Анализ долговой нагрузки (debt capacity analysis) играет ключевую роль в оценке финансовой устойчивости компаний и особенно важен в контексте трансфертного ценообразования (ТЦО).
Анализ долговой нагрузки может являться частью методологии расчета кредитного рейтинга компании. Так, многие банки в своих внутренних рейтинговых моделях рассчитывают такие показатели как отношение долга к EBITDA, коэффициент покрытия процентов за счет доходов, структура капитала и т.д. Аналогичные показатели могут быть интегральной частью методологии рейтинговых агентств.
Также анализ долговой нагрузки может быть выполнен вне контекста расчета кредитного рейтинга, а для целей анализа сопоставимости условий контролируемой сделки c сопоставимыми (например, в рамках анализа условий деятельности сторон или анализа рыночной стратегии сопоставимых компаний).
В рамках ТЦО анализ долговой нагрузки компании необходим для определения обоснованности условий (в частотности, суммы) внутригрупповых займов. Если долговая нагрузка компании превышает ее реальную способность обслуживать долг, налоговые органы могут переклассифицировать долг во вклад в капитал, а проценты по нему – в дивиденды, что приведет к доначислению налогов.
Практические аспекты анализа долговой нагрузки
На практике анализ долговой нагрузки состоит из двух компонентов:
- Расчет debt-to-equity ratio (отношение долга к капиталу) компании и его сравнение с аналогичным показателем сопоставимых компаний;
- Анализ cash-flow (денежных потоков) компании, в том числе анализ прогнозируемых денежных потоков.
На первом шаге анализируется структура капитала заемщика с учетом полученного займа от взаимозависимого лица. Далее производится анализ структуры капитала сопоставимых компаний с использованием специализированных баз данных.
На втором шаге анализируется прогнозный денежный поток компании, который учитывает денежные потоки по внутригрупповому займу (с учетом рыночной процентной ставки). Результатом данного шага должен стать вывод о том, что у компании на горизонте, соответствующему сроку внутригруппового займа, достаточно денежных доходов, чтобы выплатить проценты, тело займа, а также продолжать вести свою операционную, финансовую и инвестиционную деятельность.
По совокупности двух шагов в случае, если соотношение долга к капиталу заемщику находится в пределах рыночных значений и имеется достаточный денежный поток для покрытия обязательств, можно сделать вывод о том, что выданный внутригрупповой заем является займом. В противном случае часть внутригруппового займа может быть признана вкладом в капитал для целей ТЦО.
Российская практика анализа долговой нагрузки
В российской практике действуют правила тонкой капитализации. Статья 269 НК РФ определяет предельный уровень задолженности компании перед иностранными взаимозависимыми лицами. Таким образом, существуют прямые требования к соотношению долга к капиталу. Вместе с тем налоговые органы могут также провести анализ денежных потоков с точки зрения доступных альтернатив, а также с точки зрения независимых компаний в схожей экономической ситуации.
Примером такого подхода является решение №А40-26234/23, посвящённое анализу внутригрупповых займов в системе кэш-пулинга. В рамках спора налоговый орган анализировал экономические показатели налогоплательщика (ООО «БСХ Бытовые Приборы») и сопоставимых компаний, ликвидность налогоплательщика и его возможность обслуживать долг. Ссылаясь на рекомендации по ТЦО ОЭСР налоговый орган заявил, что налогоплательщик не способен привлекать и обслуживать займы для финансирования краткосрочных кассовых разрывов у независимых лиц по причине перекредитованности. Кроме того, поведение налогоплательщика отличается сопоставимых компаний на рынке со схожей бизнес-моделью.
В результате суды поддержали вывод налогового органа и доначислили налогоплательщику налог на прибыль, исключив проценты по займам из состава внереализационных расходов.
В мировой практике многие страны имеют правила тонкой капитализации, которые прямо ограничивают размер процентов исходя из отношения долга к капиталу. В то же время ряд стран придерживается подхода к анализу долговой нагрузки, описанному в рекомендациях по ТЦО ОЭСР или ООН.
Таким образом, в случае если российская компания выдает заем в адрес иностранного взаимозависимого лица, необходимо также провести анализ иностранного законодательства на предмет наличия ограничений суммы процентов и необходимости проведения анализа долговой нагрузки.
Рекомендации ОЭСР
Рекомендации ОЭСР по анализу долговой нагрузки изложены в Главе X Рекомендаций по ТЦО, опубликованных в 2022 году. Эта глава впервые систематизировала принципы оценки финансовых сделок с точки зрения ТЦО, что в целом позволило снизить вероятность налоговых споров и двойного налогообложения.
Основные рекомендации Главы X:
- Оценка долговой нагрузки компании (параграф 10.4): необходимо провести анализ структуры капитала компании внутри группы и её соответствие рыночной практике;
- Коммерческая рациональность (параграф 10.7): проверка условий сделки на соответствие тем, которые применили бы независимые компании в схожих обстоятельствах;
- Условия финансовых инструментов (параграф 10.22): необходимо провести изучение условий внутригрупповых займов, включая документы и фактические обстоятельства сделки.
Заключение
Анализ и документирование результатов анализа долговой нагрузки является важнейшим элементом налогового планирования при совершении финансовых сделок. Компании должны тщательно подходить к определению структуры капитала и условий внутригрупповых займов, чтобы минимизировать налоговые риски и обеспечить соответствие требованиям законодательства.